【研究报告内容摘要】
港口煤价持稳运行。 截至 12月 19日,港口方面,秦皇岛港山西产动力末煤(q5500)平仓价543.0元/吨,较上周持平。动力煤价格指数(rmb):cci 5500(含税) 548.0元/吨,较上周持平。
产地方面,山西大同南郊弱粘煤 390.0元/吨,较上周持平;内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤 414.0元/吨,较上周下跌 5.0元/吨。国际煤价,纽卡斯尔港动力煤现货价 66.47美元/吨,较上周上涨 0.21美元/吨。截止 12月 19日动力煤主力合约期货升水 1.8元/吨。
六大电日耗高位运行。 本周沿海六大电日耗均值为 70.8万吨,较上周的 74.0万吨下降 3.3万吨,降幅 4.4%,较 18年同期的 73.0万吨下降 2.3万吨, 降幅 3.1%; 12月 20日六大电日耗为 76.3万吨,周环比增加 1.8万吨,增幅 2.4%,同比增加 4.0万吨,增幅 5.5%,可用天数为 21.1天,较上周同期下降 1.0天,较去年同期下降 2.1天。
港口煤炭库存小幅下降。 本周国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港)库存小幅下降,周内库存水平均值 1119.8万吨,较上周的 1186.2万吨下降 66.5万吨,降幅 5.6%;下游电厂库存方面,本周六大电厂煤炭库存均值 1623.2万吨,较上周下降 28.3万吨,降幅 1.7%,较 18年同期下降 76.3万吨,降幅 4.5%;截至 12月 19日秦皇岛港港口吞吐量周环比下降3.8万吨至 51.5万吨。
焦炭焦煤板块:焦炭方面, 截止 2019年 12月 16日,山西吕梁准一级冶金焦 1650元/吨,较上周同期上涨 30元/吨,较上月同期上涨 100元/吨;河北唐山准一级冶金焦 1910元/吨,较上周同期上涨 10元/吨,较上月同期上涨 100元/吨;山东日照准一级冶金焦 1820元/吨,较上周同期上涨 40元/吨。 焦煤方面, 截止截止 12月 19日, cci 山西低硫指数 1391元/吨,周环比上涨 9元/吨,月环比上涨 17元/吨; cci 山西高硫指数 1100元/吨,周环比上涨 9元/吨,月环比上涨 13元/吨;灵石肥煤指数报 1040元/吨,周环比持平,月环持平。
我们认为,近期煤炭市场虽延续低迷态势,但受矿难频发安监收紧等积极因素影响,产地部分煤价已经出现止跌企稳迹象。 12月 19日,贵州省人民政府发布紧急通知,要求吸取安龙县广隆煤矿“ 12〃17”重大煤与瓦斯突出事故教训, 30万吨/年以下煤矿立即停止生产, 30万吨/年及以上煤矿,立即开展瓦斯突出矿井等级复核和瓦斯参数测定,进行预防核查。 10月以来,全国共发生煤矿安全事故 7起,国家煤矿安监局开展为期 3个月的煤矿安全集中整治,煤矿安监力度升级,主产地供给受到一定影响,此外,临近年底主产地煤矿基本完成年度生产任务,部分矿井已经达到生产要求,开始控制产量以保安全,主产地供给有所受限,部分产地煤价出现上涨迹象。年底进口煤通关难度加大,限制进口煤力度有所加强,此外,市场化程度最高的国际煤价已经出现企稳反弹迹象,将在一定程度上促进内贸煤的价格企稳。动力煤主力合约寻底反弹也将在一定程度上支撑现货市场;另一方面,目前已至 12月中下旬,全国气温普遍高于往年,导致居民用电消费不及往年,且进口煤仍处较高水平,前 11月份进口煤总量已达 3亿吨左右,超 18年进口总量,进口煤的超预期增加将会延长中下游库存的去化进度。综合以上因素,短期内煤炭市场将进入平稳窄幅波动阶段,然而受悲观预期影响,估值回到底部的龙头煤炭公司具备了较高的配置价值。 动力煤重点推荐业绩稳健、现金流充沛且近期回调明显的中国神华(h、 a),以及资源禀赋优异,内生增长空间较大的陕西煤业,估值优势明显,安全边际较高且具有成长性的兖州煤业(h、 a),炼焦煤积极关注西山煤电(国改预期)、淮北矿业等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。
风险因素: 安全生产事故, 下游用能用电部继续较大规模限产,宏观经济大幅失速下滑。

---